今天分享的是【创新新材-动态报告：全球化+高端化，铝加工龙头的“再发展”】 报告出品方：民生证券

事件: 公司发布 2023 年报及 2024 年一季报。2023 年公司艺收 728.4 亿元，同比增长 5.08%，归母净利润 9.58 亿元，同比下降 12.04%; 扣非归母净利润8.81 亿元，同比下降 17.28%。分季度看，202401 营收 177.8 亿元，同比上升 7.78%，环比下降 8.22%，归母净利润 2.81 亿元，同比上升 6.02%，环比上升 17.63%;扣非归母净利润 2.73 亿元，同比上升 16.04%，环比上升 15.74%》 2023 年加工费与成本有所下滑。量: 2023 年公司板带箔产量 55.15 万吨同比上升 9.71%;铝杆 67.1 万吨，同比上升 34.9%;棒材产量 340.9 万吨，同比上升 9.2%;型材 8.8 万吨，同比下降 12.02%;结构件产量 2312.62 万件，同比下降 36.49%。价: 加工费下滑，制造成本有效管控加工费: 经折算后 2023年公司板带箔/铝杆/棒材/型材加工费分别为 4612/2682/665/15661 元/吨，同比-8.41%/-13.76%/-6.35%/-0.97%;制造成本: 经折算后 2023 年公司板带范/铝杆/棒材/型材制造成本分别为 3880/2198/320/9713 元/吨，同比-7.67%/16.9%/-3.88%/+2.98%。利: 2023 年公司板带/铝杆/棒材/型材吨毛利分别为 732/485/344/5948 元,同比-12.14%/+4.09/-8.53%/-6.82%,板带消/铝杆/棒材/型材/结构件毛利率分别为 3.87%/2.86%/2.30%/19.86%/-3.81%，同比-0.25/+0.31/-0.06/-0.72/+4.24pct,

》 24Q1 业绩有所改善。2024Q1 业绩拆分: 环比来看，主要增利项: 毛利(+1.08 亿元)，其他/投资收益 (+0.02 亿元)，营业外利润(+0.04 亿元)，所得税(+0.35 亿元); 主要减利项: 费用和税金(-0.83 亿元)，减值损失等(-0.23亿元)，少数股东损益 (-0.01 亿元)。同比来看，主要增利项: 毛利(+1.48 亿元)，所得税(+0.002 亿元); 主要减利项: 费用和税金(-0.85 亿元)，其他/投资收益 (-0.28 亿元)，减值损失等 (-0.17 亿元)，营业外利润(-0.01 亿元)少数股东损益 (-0.01 亿元)。

未来看点: 1)加速全球化及产品高端化布局。公司扩大汽车轻量化型材3C 消费电子型材等高附加值产品产能的布局，在山东、江苏、内蒙、云南均加大产能建设，并在越南、墨西哥新建工厂，加速全球布局的步伐。2)提高绿铝原料占比。增强长期综合竞争力。2023 年与格朗吉斯共同在云南开展建设年产32 万吨新能源汽车轻量化铝合金材料项目，预计 2024 年投产使用。公司持续提升绿电铝占原材料的占比，计划于 2026 年底实现占比达到 50%以上。3)龙头客户保证下游需求。公司连续多年进入苹果公司全球核心供应商序列，并通过比亚迪、宁德时代、小米、奔驰、宝马、堕迪等知名汽车厂商认证，客户优势突出

招商招乾3个月定开债A为债券型-长债基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：无股票类资产，债券占净值比118.93%，现金占净值比0.34%。

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